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疫情影響下,中國未來的經濟發展關鍵點在哪裡?我們又應如何尋找新的經濟增長點?下一步外匯、貨幣、財政政策將會如何制定、調整?5月14日晚,清華大學文化經濟研究院院

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疫情影響下,中國未來的經濟發展關鍵點在哪裡?我們又應如何尋覓新的經濟增長點?下1步外匯、貨幣、財政政策將會如何制定、調劑?

5月14日晚,清華大學文化經濟研究院院長魏傑教授以“後疫情時期中國宏觀經濟情勢發展”為主題進行瞭線上直播討論,在魏傑看來,雖然新冠疫情逼停瞭中國經濟,但它沒有改變中國經濟的基本面,中國經濟的基本面依然是向好的。

以下為魏傑分享精編,文章未經本人審閱。

口 述:魏傑

編 輯:正風

來 源:正和島商業洞察整理自清華大學經濟管理學院、思客雲講堂

各位新老朋友大傢好,圍繞後疫情時期中國宏觀經濟情勢這1主題,我主要針對兩個方面展開討論,1,這次新冠疫情對中國經濟到底產生瞭怎樣的影響?2,我們該怎樣辦?

01.

疫情對中國經濟的影響,主要集中在3個問題上

我們先來看第1個方面,這次新冠疫情對中國經濟的影響,我認為主要集中在3個問題上,第1,疫情會不會使中國經濟出現衰退,這類衰退是短時間的還是中長時間的?第2,疫情會不會引發金融危機?第3,疫情會不會中斷中國的全球化進程?我們無妨逐一來看。

1.中國經濟是不是會衰退?

經濟衰退實際上是1個專著名詞,當GDP負增長時,就會界定為是經濟衰退,依照這個指標,我們第1季度經濟增長是負的6.8%,去年第1季度的經濟總量是24萬億左右,今年不到21萬億,與去年相比名人堂委員會主席大衛-科朗吉洛當時表示,名人堂打算為斯特恩設計專門區域,用於展現他30年來的勞苦功高。我們很明顯進入瞭負增長。

但大傢也要明白,這個負增長不是經濟本身所引發的,而是由於新冠疫情逼停瞭經濟,依照去年的生產能力,經濟停擺1天,損失GDP的總量是2750多億,停擺1個月就是8萬多億。

1月23日武漢封城以後,特別是2月份,大量的經濟被逼停,這就致使我們第1季度出現瞭負增長,但隻要我們復產、復工、復業,情況就會產生重大變化,特別是第1季度,雖然新冠疫情逼停瞭中國經濟,但它沒有改變我們經濟的基本面,中國經濟的基本面依然是向好的,有這樣5點緣由:

第1,我們的產業鏈、供應鏈雖然遭到影響,但沒有遭到重大的影響。

第2,我們的市場需求依然存在。

第3,工業化城市化的趨勢沒有停止,今年已進入瞭都市圈的階段。

第4,改革沒有結束,改革依然有巨大的空間,改革紅利還在。

第5,人口紅利仍然存在。

因而可知,中國基本的經濟面沒有遭到重大沖擊,隨著第2季度復產、復工、復業的不斷推動,我認為中國經濟在第2季度可能會走向正增長,即使2季度不是正增長,3、4季度也1定將走向正增長。

所以我們可以得出1個判斷,那就是這次新冠疫情不會致使中國經濟的中長時間衰退,它是1種短時期的或說1、2季度的衰退,隨著3、4季度經濟的正增長,2021年,中國經濟將基本恢復常態。

2.金融危機是不是會出現?

新冠疫情是不是會引發金融危機,這也是最近人們非常關註的1個問題,這裡我想先和大傢明確引發金融危機的5個關鍵因素:

第1個因素是銀行,我們的銀行體系是否是安全的?如果銀行體系出現大范圍的呆壞賬,那就有可能引發金融危機。

3月底,我們的呆壞賬率是2.04%,比去年同期高出0.06個百分點,第2季度呆壞賬率可能還會有所上升,即使我們假定呆壞賬率是2.1%,那中國的呆壞賬也就是3萬億左右,而我們的銀行存款資金是44萬億,從這個角度來看,我們的銀行是安全的,不會引發所謂的金融危機。

第2個因素是債券市場,債券市場如果出現大范圍的兌付危機,就有可能引發金融危機。

這其中,政府債券應當是沒甚麼問題的,政府是以國傢信譽為基礎的,政府信譽就是國傢信譽,政府債券產生風險的幾率不大。

公司債券是以商業信譽為基礎的,商業信譽的基礎就是所謂的抵押或擔保,如果公司債券的抵押和擔保做得很好的話,應當也不會引發太多的兌付危機。

最近有1些企業可能在兌付上出瞭點問題,比如產生瞭展期,但我估計量不會太大,由於整體來說,我們這幾年對債券市場的控制還是比較嚴格的,資產抵押和擔保的質量也比較高,所以我覺得從債券市場來看,引發金融危機的可能性不大。

第3個因素是股市,股市如果大幅度的狂跌,就容易引發引發金融危機,但我認為中國不會出現這類情況,由於中國股市在我們融資中所占的比例實際上還很低,中國實際還是以間接融資為主的國傢,再加上新冠疫情爆發以後,中國股市沒有出現讓人感到震驚的狂跌,所以問題應當不是太大。

最近,我們對股市中的訛詐行動,比如說財務造假也采取瞭零容忍的態度,未來也極可能進1步推動股市的改革,就更不會有這個問題瞭。

第4個因素是房地產,可能1些人會感到不解,房地產為何會引發金融危機呢?這個緣由是中國出現瞭地產金熔化,金融地產化的趨勢,我們的地產和金融之間的融會度非常高。

比如,我們的個人貸款中有80%是房貸,很多金融機構把自己貨幣的百分之2310都貸給瞭房地產商,1些大地產商的負債率也在1萬億以上,所以有人會擔心房地產可能會引發中國的金融危機。

我認為這個可能性是不大的,從房住不炒和消費者的角度來看,中國房地產的發展還是有空間的,再加上2020年我們進入小康社會,人們對居住的要求也會不斷提高,像目前就出現瞭很多老舊小區改造的問題,所以房地產價格狂跌引發金融危機的可能性不是很大。

第5個因素是外匯,外匯如果出問題一樣會引發金融危機。

我們的外匯構成份為3個部份,1是自己賺的錢,2是借來的錢,3是外資帶來的錢,我們先看自己賺的錢,目前中國的進出口量雖然遭到瞭影響,但每月的貿易順差還是有幾千億的,外匯仍然在進入中國。

再看借來的錢,中國還有借錢的空間,全球有很多國傢和地區是負利率的,而中國還不是負利率國傢,在借錢方面也是沒問題的。

最後是外資的參與,疫情以後,外資的參與並沒有遭到太大的影響,最近外企開工的幾個大項目,也都標志著外資依然把中國看做重要的投資領域,而外匯儲備量也就不會產生發幅度的收縮。所以,從外匯的風險上來看,中國也不會產生所謂的金融危機。

這樣1來,我們就把引發金融危機的5個方面都分析瞭1遍,從分析結果上來看,我認為這次疫情不會引發中國的金融危機,在這方面,大傢是完全可以放心的。

疫情雖然不會引發中國的金融危機,但不能否認的是,它的確會帶來經濟方面的壓力,主要體現在兩個方面上:

第1,我們宏觀負債率可能會上升,關於負債率的問題,2017年提法叫結構性去杠桿,2018年叫結構性修改,2019年叫穩定宏觀負債率,最近提法是容忍階段性的宏觀負債率上升,這就說明,在新冠疫情的影響下,宏觀負債率有可能上升,而我們也承認階段性上升,我認為宏觀負債率的壓力可能會在2021年顯現出來。

第2,通脹的壓力可能會比較大,要救企業,就必須保證活動性充足。從數據上來看,去年M2增速在8%左右時,GDP的增速已是6%以上瞭,而今年4月份我們的M2增速到達瞭11.1%,應對的GDP卻是負數,所以我認為通脹率會有所增加。

所以,2021年和2022年大傢要對宏觀負債率及活動性多餘的問題保持適當的警惕,在這兩個方面我們可能會出現1點問題。

3.全球化進程是不是會中斷?

第3個問題就是新冠疫情會不會中斷中國的全球化進程,中國的國際貿易和國際交往會不會遭到影響。

我們最近也看到瞭,西方的1些政客和媒體在不斷地抹黑中國,說中國在疫情防范中作假,致使他們受瞭最大的損失,乃至要求中國賠償。

這就會使中國的國際貿易和國際交往遭到影響,由於他們會煽動1些不明真相的民眾,使他們對中國產生各種各樣的看法,所以我認為短時間內會疫情對中國全球化有影響,但是中長時間不穩定。

由於國際貿易和全球化的背後的主要體現的是利益原則,也就是互利雙贏,隻要中國能為世界提供利益,那中國就不可能和世界脫鉤,而中國在這個問題上恰恰能實現本身和世界的互利雙贏,這主要基於我們的3個優勢:

第1,制造優勢,中國有較為完全的產業鏈和供應鏈,我們有很多產業的范圍是世界第1,而且中國是世界工業門坎最齊全的國傢,隻要中國能生產出他人所需要的產品,那末中國就不會和他人脫鉤。

固然,這次疫情中,我們也感覺到瞭,中國雖然是制造大國卻不是制造強國,我們有5個短板很明顯。

第1,航空不行,像大飛機的發動機就不行;

第2,材料不行,1些材料我們目前是做不出來的;

第3,數控機床不行,許多產品隻能靠數控機床生產,數控機床是制造中的制造;

第4,醫藥不行,好多藥我們還沒法生產;

第5,信息硬件不行,例如,我們雖然是呼吸機的生產大國,但其中的1些重要零部件我們還是做不出來的。

所以,這次疫情以後,中國要實現從制造大國要向制造強國的轉變,就必須要補齊這5個短板。

第2,市場優勢,中國世界上最大的單體市場,有14億人口和3億多中產階級,很多國傢的利益都在中國市場上,他們的產品和服務也隻能在中國市場上實現,那他們還怎樣和中國脫鉤?

所以我們應當繼續開放產品、服務、投資這3大具有很強吸引力的市場,讓中國成為世界市場大國,在世界市場大國的條件下,再和中國脫鉤基本是不可能的。

第3,服務貿易優勢,中國的服務貿易量是非常大的,最少有3項大傢是看得非常清楚的,第1,留學生,我們在全球的留學生有160萬人,1個人的學費和生活費是多少?加起來會給世界提供多少利益?

第2,出國遊,中國是出國遊增長最快的國傢,最近亞洲3個國傢很著急,分別是泰國、日本和韓國,由於他們的海外遊客中,50%以上都來自中國大陸。

我看有報導說,由於沒有遊客日本的奈良小鹿都開始滿大街找吃的瞭,不知道是真是假,但最最少這些國傢會發現,中國服務貿易量是很大的,而且屬於上升階段。

第3,中國依然是知識產權和技術專利需求量最大的國傢,每一年給世界支付的專利費用和技術費用都是1個龐大的數字。

所以,隻要我們能繼續堅持互利雙贏的原則,繼續為世界提供利益與世界實現雙贏,我們就不可能脫鉤,乃至想脫也不可能脫。恰恰相反,隻要我們政策得當的話,這次疫情反而會進1步推動我們的全球化進程。

關於疫情對中國經濟的影響,這是我的1些分析和思考,簡而言之,結論就是這3點,第1,中國經濟不會出現中長時間衰退;第2,中國不會出現金融危機;第3,中國的全球化進程不會被中斷。

02.

我們應當怎樣辦?

講完瞭疫情對經濟的影響,接下來看第2個大問題,我們應當怎樣辦?我認為一樣應當分為3個階段去看:

1.修復經濟

第1個階段是從今年1月乃至到第3季度結束,這個階段叫修復經濟。由於停工、停產、停業,致使瞭我們很大的壓力,要有1個修復的進程才行。所以我不太主張1開始就提刺激經濟,這個階段應當是修復經濟為主,就像人得瞭大病1樣,剛剛恢復後便開始大補,那就很容易出問題。

修復經濟最主要的方法有3點:

第1,減免稅費,疫情期間許多行業都遭到重創,第1季度我們給企業減免稅費7000多億,我認為第2季度應當繼續依照第1季度減免,對那些到現在遲遲不能開工的服務業,減免稅費乃至可以推到第3季度、

第2,對企業和個人進行補貼,疫情使許多企業不能不停工,但員工的工資企業要照付,各種要素的費用也都在照付,企業的壓力還是很大的,應當要補貼才行。

我最近我調研瞭1下,第1季度我們的新增就業人口減少瞭90多萬人,但實際領失業救濟金的人沒有增加多少,我問瞭1下有兩個緣由,1是我們補貼的失業人員是城市登記失業率,不包括農民工,實際上最應當得到補貼的就是農民工,結果他們沒有包括在裡面。

2是可能手續比較復雜,有人不願意為幾百塊錢辦那末復雜的手續,所以領救濟金的人反而沒增加多少,但對我們來說應當加大補助,我覺得對現在已就業的這些人員,依照去年的情況應當再補助兩3個月才行。

具體數字多少可以商量,有的企業補2000元,有些補5000元,都可以,但該補貼的必須補貼。

第3,保持活動性的充足和下降利率利息,疫情影響以後,企業的活動性都遭到瞭影響,所以應當保持活動性的充足,而且應當下降利率,這樣才能使企業度過這個難關。

我想,修復經濟的主要辦法就這3條,減免稅費、進行補貼、提高活動性並下降利息,讓企業和個人都緩1緩,所以我1再強調不要1開始就提刺激經濟,重要的是修復經濟,而修復經濟的時間我認為應當延續到第3季度結束。

2.刺激經濟

第2個階段是刺激經濟,刺激經濟應當在第4季度全面展開,這個時期必須想辦法刺激經濟。怎樣刺激呢?拉動增長3駕馬車:出口、消費、投資。

但我估計出口可能作用不太大,1是疫情在世界范圍內還沒有結束,要靠出口很快拉動,實際不可能,能保持幾千億人民幣的出口順差就不錯瞭。

2是消費實際上也不行,之前我們想的是疫情過後的報復性消費,實際上沒有報復性消費,存款額反而變多瞭,由於消費是受個體影響,它是1個生命體,不可能由於上1頓少吃瞭下1頓就非很多吃。

所以,重點隻能是投資,刺激經濟的核心是投資,加大投資才行。怎樣投資呢?我認為分為兩個部份:

第1,公共產品投資,也就是政府投資,而且政府不能弄經營性投資,重點是公共產品投資才行,公共產業投資大致上有這樣4個方面:

1,傳統基礎設施建設,我們叫鐵公基。傳統基礎設施建設還有很大的空間,特別我們現在對1些經濟區的基礎設施建設要加密,像深圳到廣州還沒實現地鐵化,這類傳統基礎設施還有巨大的投資空間。

2,公司產品投資,例如我們這次提出的“新基建”,新基建主要包括3個內容,1是信息類基礎設施建設,例如5G的建設;2是混合類基礎設施建設,用高新技術來改造傳統基礎設施,像智能交通、智能能源等等;3是科創類基礎設施建設,像大科學裝置,實驗室經濟,科創中心等等。

3,都市圈建設,我們最近有1個重要提法,叫推動都市圈建設,比如對長3角都市圈,珠3角都市圈、京津冀都市圈,城市經濟圈要加大建設。都市圈的基礎設施建設,將對全部投資產生巨大作用。我看瞭1個同志做瞭1個推算,都市圈建設對GDP的增長會拉動0.5%⑴%。而且他認為單純靠傳統基建和新基建是不行,還得加個“都市圈”。我覺得這是有道理的。

4,公共衛生建設,公共衛生投資是重要公共產品投資,這次來看,我們公共衛生體系首先要加大法治改革,不管從預警到應對都要加大投資,像這次我們建設瞭1些醫院,我估計疫情結束後就要把它保護下來。

需要註意的是,公共衛生這個供給能力不能恰好和需求相應,要有1部份閑置才行,不然1爆發疫情就沒法應對。所以,公共衛生投資依然是公共產品投資的1個重點。我看瞭1下,我們全國的這類所謂的公共衛生防疫體系都不行,都應當加大投資才行。

第2,經營性投資,也就是企業投資,從目前的分析來看,投資重點依然是3大產業:

1,戰略性新興產業可能還是投資的重點,其實就是我們常常講的8個要點:新能源、新材料、生命生物工程、信息技術、新1代新技術、節能環保、新能源汽車、人工智能、高端設備制造。這8個要點空間實際依然非常大。

2,現代制造業,現代制造業依然是目前的1個短板,航天器和航空器、高鐵、核電、特高壓輸變電設備、數控機床、現代船舶和海洋設備,這6個依然是中國現代制造業重點的空間,要加速推動才行。

3,服務業,服務業也必須加速,4大服務業都應當加速。1是消費服務業,像養老、傢政、醫療衛生大健康這類服務業都得加速;2是商務服務業,不管是金融、商事服務還是園區管理服務,現在來看空間依然很大;3是金融產品服務;4是文化服務業,像影視、音樂、戲劇,收藏、非遺、博物館,1系列所謂的休閑旅遊等等。

總的來講,服務業依然是投資的重點,這次服務業雖然遭到很大影響,但像網上購物等利用現代技術改造服務業的項目卻在逆勢而生,這也說明我們服務業得想辦法提升才行。過去1再直講但動力不足,這次分析這個問題很重要,服務業依然是重要方向之1。

如果4季度刺激性政策出臺,資金到位的話,我認為在2021年上半年,投資拉動經濟的效果應當就會顯現出來。2019年,我們的貢獻裡是消費是站在第1位的,2021年,投資可能會重回第1位。

這就是怎樣辦的第2階段,刺激性政策的重點,不是刺激出口,也不是刺激消費,而是刺激投資。

3.深化改革

第3個階段仍然是深化改革,我們的動力和發展有賴於改革才行。所以,在第3階段,特別到2021年底或後半年的時候,改革應當成為主題,要繼續深化改革,我認為,改革的方向主要是3個:

第1,市場經濟,市場經濟是重要方向,現在的提法叫資源配置上讓市場起決定性作用,實際就是要處理好政府和市場的關系,真正明確生產經營的主體是企業,政府是社會公共管理主體。

中國在這次疫情中做得很好,1個重要緣由就是政府在社會公共管理方面起到瞭很大的作用,但大傢註意,經濟經營的真正主體是企業,企業和政府關系的改革依然是改革的重點。企業作為生產經營主體,3大權利必須交給企業,1是獨立法人權;2是企業提取選擇權;3是投資經營權,這3大權利是企業必須要具有的。

政府的重點不在於直接幹預經濟,主要制定和運作宏觀經濟政策,這又包括瞭所謂的5大政策,即貨幣政策、財政政策、產業政策、國際收支政策和社會政策。

政府的重點在於宏觀政策的運作,而企業作為生產經營的主體,應當具有自己應有的權利,市場經濟的方向不能動。疫情期間,政府的作用是非常強大的,所以我很擔心會構成慣性。疫情過去以後,會不會政府作用還在強化?

所以,我們在進入刺激經濟的階段時1定要註意,千萬不要過度地釋放政府的作用,應當斟酌到更加加強市場的作用才行,市場經濟改革依然是方向,千萬不要搖擺。

這次我有點擔心,緣由就是在對抗疫情期間,政府特別基層政府起瞭很大的作用,這樣會不會弄成1個印象,仿佛未來經濟也得靠政府,應當要研究這個問題。我覺得應當弄清楚,我們依然是市場經濟的方向,資源配置中起基礎作用的是市場,政府隻是更好的發揮政府作用而已。

第2,混合經濟,混合經濟的方向必須堅持,各種不同的經濟成份,都有本身的優勢和特點,他們都能在自己所最發揮作用的領域發揮作用,所以我們應當同等地發揮各種經濟成份的作用,這是非常重要的。

混合經濟裡重要的是要同等的對待民營經濟,這是1個核心,在混合經濟裡,民營經濟取得同等地位是個大問題。

最近我跟民營聊過天,他們告知我不要優惠,我們實際上不是優惠的問題,我們取得同等地位就行。優惠的意思是給瞭你比他人更好的條件,實際上許多不是優惠,是同等給我們就行。

所以,對民營經濟的重點是給予同等地位,那就是經濟上的同等,在經營領域,融資方式上進行同等,法律才能同等,我們同等保護各類產權才行。

全部社會應當有1種理念,就是不能強調某種經濟成份高於某種經濟成份的問題,應當同等地對待各種經濟成份,這是混合經濟的重點。

大傢註意到,最近民營經濟中受侵害的企業比較多,特別中小企業壓力非常之大。所以,如果我們再不同等對待,民營經濟可能麻煩就會更大。混合經濟這個方向絕對不能動搖,要同等地對待民營經濟才行。

另外,也不要總講優惠,1些地方提出來“210條優惠”,我看瞭1下,實際上就是同等的給他應有的權利瞭。有民營企業告知我,不要優惠要同等,所以,混合經濟的核心是實現對民營經濟一樣,在今年1月推出觀賽套餐的炎爾國際體育管理有限公司,也遇到瞭類似的問題。的同等對待,在經濟上、法律上、政治上、文化上的同等對待。這是混合經濟方向,必須堅持。

第3,法治經濟,法治經濟非常重要,法治經濟是全部經濟的動力來源,隻有在法治經濟基礎上,人們才有信心,不然沒有法治經濟的保證,人們都移民瞭,怎樣去弄經濟?

所以,1定要堅持法治經濟,不能以政代法,不能以黨代法,要完全走向法治經濟。所有經濟關系的處理和保護都以法律為準繩,隻有法治經濟才有信心,才成心義。所以,我們深化改革的1個重要內容,應當是法治經濟。

我認為,中國的經濟在通過修復、刺激進入常態後,我們還得回到常態上來推動改革,而改革的方向就是市場經濟、混合經濟、法治經濟,這3條是我們必須堅持的方向。

我比較擔心的是,這次疫情期間,政府行政氣力起瞭很大的作用,這是應當的,但是等到疫情過後,我們進入常態化的時候,我很擔心會不會出現行政性、政府性很強的偏向。所以,有必要現在就提市場經濟、混合經濟、法治經濟,這樣我們的下1步改革才能推動。

我想,如果我們在修復經濟、刺激經濟,深化改革這3個階段能夠到位的話,中國經濟會走過這1次難關,而且1旦走出瞭,我估計會改變世界格局。

這次疫情多是改變世界格局的1個重要的偶然事件,中國如果能率先走出疫情的影響,經濟很快邁出正步的話,明顯會比有些國傢最最少早半年到8個月,這樣1來,可能使中國經濟在世界上的比重將更進1步提高。

03.

結語

這次疫情,其實也給人們提出瞭1個新的認知,比如說對抗疫情的財富和物資基礎是很重要的,有的人可以在傢裡呆兩年不上班,有的人兩個月就不行瞭,有的企業可能停產、停工、停業1年都沒問題,一樣,有的企業可能兩個月就不行瞭,而這背後比拼的就是財富的積累。

所以,疫情過後,愈來愈多的人也意想到,不能把所有財富都用於消費和投資,要有餘存,不管個人、企業還是國傢都要有餘存才行。

這樣1來,人們的認識就產生瞭改變,所以1開始就刺激經濟,是根本刺激不起來的,第1階段我們重點還是應當放在修復經濟上。

我覺得財政補貼、減免稅費和活動性充足、下降活動性的使用本錢,這方面的政策還可以力度再大1點,不要過度地強調刺激政策,那是沒有作用的,也根本刺激不起來。

等到瞭刺激階段,也就是第4季度開始,1定要選準方向,不能亂設計,最近大傢可能在刺激的重點上有所分歧,有人可能強調消費多1點,有人強調出口多1點,但我認為真正能對我們經濟很快起到刺激作用的還是投資。

1旦投資見效以後,中國就進入常規瞭,這時候我們要深化改革,不能拖延,我認為應當在2021年的2、3季度要盡快地推動改革,接下來如果能掌控好修復經濟、刺激經濟和深化改革這3個階段,我認為中國會在這次疫情期間,把危變成機,也極可能會致使世界經濟格局的變革。

總之,我現在還是蠻有信心的,從第1季度到現在,我們全部政策上整體比較謹慎,有人說守舊瞭,但實際上這是正確的,修復階段大弄投資沒成心義。

我相信,如果我們能依照修復經濟——刺激經濟——深化改革這個趨勢來推動的話,中國經濟的前程是沒有問題的,這就是我對新冠疫情整體的判斷。

謝引進高薪球員的另外一個問題,是更衣室內部的不和諧。若是胡爾克的表現沒有辦法取得隊友的認同,那末在這保級的關鍵時期,對球隊整體的士氣會有相當大的影響。而這又帶到瞭胡爾克加盟的另外1個問題:當前的他每況愈下,是不是真的為西班牙人隊帶來甚麼效益?謝諸位新老朋友。

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